1月4日，2023年天弘基金投资策略会重磅开启。从宏观市场到疫后复苏，从大国制造到国之重器，天弘基金的基金经理们通过持续深耕、见微知著，不断探索后疫情时代投资新机遇。

  姜：实体经济在疫后应有恢复，尤其是房地产和服务业，但对于商品类恢复应当有限，叠加海外需求下行，对实体经济的热度预期不高。货币政策方面，走向正常化，不会过度紧缩，不必过分担心流动性。

  姜：由于估值低位，随着疫后正常化过程中，不确定降低、居民信心的恢复，风险类资产应有更好的表现，资产排序为股票债券转债。具体看，过去两年的新兴起的产业面临竞争格局恶化的压力，更加重视房地产产业链、银行、非银等传统行业的困境反转。

  郭：通常情况下，影响医药走势的主要有三个互相交织的变量：产业高质量发展趋势（反映内生变量）、资本流动性（反映情绪变量）、外源性干扰变量（政策、疫情、地缘政治等）。

  二、高低切换可能仍然会持续：2022年上半年表现比较好的是新冠产业链和中药板块，中药板块是从去年下半年就开始明显的高低切换，属于稍有边界变化就会有估值回归的板块。除中药板块外，很多产品方向包括有创新规划、创新布局的传统药企也会走出来高低切换的过程。

  三、创新可能迟到但不会缺席：创新药部分，港股biotech基本跌去80%，股价全部低于价值。创新药后面依然会有beta机会。中长维度看创新药自身逻辑，依然乐观。

  四、院内严肃医疗是最重要的主线。当前时点产品类公司的配置价值重新凸显，严肃医疗板块是一个返璞归真的过程，从配置下游的服务或者所谓的“卖水人”，逐渐地回到配置医疗板块的本质---产品端。

  刘：借鉴海外经验，放开后普遍消费回暖。如放开前，日韩多采用限制餐饮、娱乐场所营业时间、限制大型活动人数，鼓励居家办公等形式。越南采取更严格的“清零”和省市隔离制度。放开后，韩国由于前期社会经济恢复状态较好，放开后餐饮恢复更显著。越南由于严格管控制度造成巨大经济社会压力，放开后商品零售和住宿餐饮均有明显改善。因此预计中国消费将触底回升，预计消费大盘将触底回升，尤其餐饮旅游业会出现强劲反弹。

  刘：消费能力尚存，但信心不足。居民储蓄仍在提升，住户存款不断增加。表明居民消费能力尚存，但出于对未来的担忧，增加储蓄而减少消费。同时，疫情三年，给消费行业的生产、销售、商品本身等各个环节带来了一些结构性的影响。如供应链方面，对风险的思考，渠道方面，对性价比的追求，以及产品方面，对健康的关注。

  林：展望明年，进入后疫情时代，制造业在中国经济修复过程中，将会扮演更加重要的位置。在“房住不炒”以及地方财政约束情况下，在疫情放开以及产业政策加持下，整个制造业景气度有望边际修复，继续成为激励我国经济整体复苏的主要动力。

  总结来说，进入明年，疫情因素以及原材料供应不足的问题将会逐步缓解，同时货币财政等刺激政策在房地产发展约束下，有望更多的向制造业倾斜。制造业的景气度回升依赖需求端的修复。需要重点关注各个赛道中需求修复预期较强的板块。此外，从中长期角度看，自主可控和结构上的技术迭代创新将会是贯穿制造业投资的主线之一，也是需要重点关注的。

  林：汽车行业，包括新能源车和智能汽车；新能源领域，包括光伏、风电、储能；机器人自动化、半导体、以及受基建投资以及存量替换需求影响较大的其他工程机械。

  唐：低碳经济是长期发展的新趋势，并且对于最终目标的实现和各行业的影响是牵一发而动全身的，如制造升级和新型制造业是这个产业过程的重要组成部分。同时从生产资料角度看，低碳的相关领域仍然处于快速发展过程中。

  唐：能源在稳定、清洁、经济性三个方面循环发展。光伏装机仍然维持迅速增加，同时看到储能行业上涨的速度已超越了新能源装机的速度；发电侧的发展已经从清洁能源占比的提升，开始同时兼顾能源的稳定性，进入齐头并进的阶段。同时，能源的自主可控，进一步刺激低碳经济的全面发展。此外，新能源车仍然加快速度进行发展期，给与国内企业更大机遇；环保再生资源发展也仍在加速。

  陈：自主可控受国家长期战略和数字化的经济双重驱动，不用担心中美关系缓和带来的短期扰动。一方面，这部分关系国家安全、经济安全、科技安全、供应链安全，已成为国家战略，不会因为中美关系阶段缓和而改变。另一方面，这部分不只是受益于国产化政策驱动带来的份额提升，还受益于数字化的经济发展带来的市场容量扩张。

  陈：未来五年在党政和关键行业有万亿级国产替代空间，远期有潜力争夺国内和国际商业市场。党政和关键行业方面，存量PC有5000万台，存量服务器有700万台，软硬件完全替代对应空间1万亿以上。商业市场方面，信创产业链经过未来五年的产品提升、成本降低、生态完善后，会具备商业市场竞争力。

  陈：重点配置具备长期空间和竞争壁垒的核心重点方向，谨慎看待缺乏空间或竞争力的短期热点标的。具体来看，核心环节有办公软件；重点环节有CPU/GPU、操作系统、打印机、数据库、ERP、DCS、工业仪表、EDA、CAD、密码安全、信创云。一般环节有服务器、MES、OA、邮箱、中间件、BIOS。

  李：今年军工股价下跌24%，业绩同比持平，估值下降24%，整体处于业绩降速、估值继续下降的状态。基本面方面，短期受疫情等因素扰动，中长期景气度不改，同时对地缘安全担忧的显性化可能成为阶段性的趋势。从估值面来看，目前估值的真实水平非常低。主要军工公司2023年PE分布区间目前大多分布在在30倍以下。相较于2022年初的展望（当时军工公司的PE大多分布在在30~40倍），2023年的军工行业主力公司的PE进一步下降。

  李：一、隐身材料。从国内航空用隐身材料新装市场的市场规模来看，随着四代机交付占比逐渐提升，隐身材料有望成为从0到1、加快速度进行发展壮大的新行业。同时，隐身材料由于后期维护成本比较高（是非常典型的耗材属性），随着存量机型的提升、未来还有后装维修的逻辑。

  二、无人机。从俄乌冲突中的无人装备能够准确的看出，现代战争中无人装备的重要性大幅度的提高，而中国在无人机研制和列装情况方面，都有较大提升空间。

  三、大飞机产业链。一方面，2022年年底，首架C919已经正式交付，标志着我国干线民航客机产线真正意义上从无到有、迈入了一个全新的节点。同时根据中国商飞市场预测年报：未来20年中国的客机规模有望达到1万架，年复合增速高达20%，国产大飞机在这样的一个过程中除了享受行业增速之外、还有望获得市场占有率提升的增量逻辑。另一方面，从未来10年的发动机细分市场构成来看，商发是军用发动机市场的5倍。

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  风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金收益具有波动风险。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资需谨慎，请审慎选择。